创业板要提防“火一把就死”
时寒冰
证监会创业板发行审核委员会工作会议于9月17日如期召开，当天上会的7家企业全部获准IPO。这意味着我国创业板市场挂牌进入读秒，即将迎来首批上市公司。
推出创业板，是为小企业提供融资平台，培养出中国的微软、英特尔和思科这类举世闻名的企业。但是，不过，所有的梦想都需要靠行动实现，而这种行动必须在系统、完善、严格的制度下展开，否则，创业板有可能成为激情燃烧后的噩梦。
事实上，从相关报道披露出来的细节来看，中国创业板的前景令人担忧。
9月18日，有媒体披露说，创业板七家企业均获得有条件通过。为什么是“有条件”通过呢？据参审委员介绍，所谓“有条件”通过，是指这些企业已经符合了创业板发行上市的条件，但是在信息披露等细节问题上仍存在一些缺陷，需要发行人进一步修改和完善，但这些问题都不会最终影响企业的发行上市。
信息披露的缺陷，意味着企业的操作还不够规范，诚信度还值得考核，如果这类企业也都能“有条件”通过，实际上就意味着标准的降低，而标准的降低有可能给创业板带来灭顶之灾。
笔者所言并不是夸大其词。
西方国家早已为我们提供了许多教训：从2002年到2007年，全世界共有12家创业板被迫关闭。其中，最引人关注的是德国创业板的关闭。1997年3月10日，德国交易所股份公司正式启动创业板，无论是发行家数、募集资金总量，还是日平均交易量，德国创业板市场都位居欧洲之冠，曾一度与美国的纳斯达克并驾齐驱。但是，就是这样一个看起来前途无量的市场，不得不在2003年关闭。
德国是各项制度非常健全的国家，但是，依然未能把他们的创业板做成真正意义上的小企业的孵化器。问题出在哪里？
德国创建创业板的目的，是想通过吸纳高科技类及新经济类企业，为投资者、具有良好成长性的企业提供一个方便、畅通的投资和融资平台，基于这种目的，德国创业板设立不久，就有300多家公司成功上市。但是，一个制度性疏漏最终葬送了这个市场——未能严格依照上市标准推出优质的、具有发展潜力的小企业。为了争夺上市公司资源，德国创业板降低上市门槛，导致那些缺乏成长性的企业也混迹其中。在创业板推出后的5年中，很多企业的业绩不尽人意，有的企业资不抵债，破产倒闭，甚至有的企业靠造假骗取投资者的信任，最终，导致投机泛滥，投资者的信心一再受挫，创业板失去发展的基础。
所谓千里之堤，毁于蚁穴，做事严谨，制度系统而完善的德国，仅仅未能把好准入门槛这一关，未能监管好信息披露，就葬送了他们的创业板。那么，作为缺乏遵守制度规范传统的国家，中国降低准入门槛就能避免德国那样的悲剧吗？
从中国股市创立至今的历程来看，通过包装招摇撞骗的企业还少吗？制度的漏洞必然会成为骗子、无赖肆意掠夺的舞台，任何低估他们钻制度漏洞牟取暴利的水平的倾向都是危险的，不仅会给普通投资者带来无尽的痛苦，更可能进一步削弱投资者对中国资本市场的信任，从而动摇这个支撑资本市场发展最重要的根基。
别忘了，迄今为止，从世界范围来看，创业板能说得上真正意义上成功的实在太少了，除了美国的纳斯达克，还没有第二个能与之相媲美的创业板市场，而在这样一个培养了微软这类大企业的市场中，退市的企业比现在挂牌的企业还多。正是这种严厉的监管制度，确保了上市企业的质量，同时，也确保了这个市场虽经纳斯达克泡沫的破灭而不倒下。
德国创业板的命运给我们带来的启示是，走好每一步，把好每一关，严格依照上市标准，将不符合要求的企业屏蔽在市场之外，同时，做好监管，严格实行退市制度，及时把问题企业踢出市场，以良好的信誉支撑投资者的信心，切莫为了规模、政绩，或者某个说不清的目的，急功近利，埋下巨大隐患。
汲取别人的教训，就等于少交学费。
中国的创业板要想成功，首先就应该严格准入门槛，其次要完善监管措施：抑制投机、打击造假、严厉退市，确保投资者利益不被伤害，确保投资者信心不被挫伤。做好了这些，创业板就有希望，否则，难逃“火一把就死”的悲剧。
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