美欲出拳狙击能源产品期货投机
陶冶 金融时报
面对近期剧烈波动的国际油价，美国监管机构终于坐不住了。当地时间本周二，美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）宣布正在考虑推出新规，以限制在石油、天然气和其它能源产品上的投机行为。
这是继奥巴马政府提交金融监管整改方案之后，美金融监管部门投向市场的又一枚重磅炸弹——至少在过去20多年的时间里，商品期货交易市场一向是以市场原教旨主义为指导的天下，监管机构的理念也一直以最大限度减少干预为原则。CFTC的最新声明标志着市场原教旨主义在美国又将失去一块新的阵地，该委员会目前负责监管包括小麦、玉米、石油、天然气、贵金属和外汇等在内的期货合约交易。
促成CFTC求变之举的原因除了当前美国如火如荼的加强监管氛围，更重要的是过去一年间国际油价所经历的历史罕见波动。
越来越多的业内人士分析，过去不到一年时间的暴涨暴跌除与全球金融体系的动荡和经济衰退加深有关外，大银行和华尔街投机商在很大程度上起到了推波助澜的作用。“监管机构有责任确保市场正常运转。”纽约LCM商品交易首席研究主管爱德华·莫斯称，“如果说过去一年里人们从中吸取到了一些教训的话，最大的教训就是市场并没有像其应该的那样发生作用。”
面对这样尖锐的批评，CFTC决定首先从治理投机开始。根据CFTC主席加里·金斯勒当天发布的声明，新规则将主要集中于两个基本目标。
第一个目标是限制纯粹的金融投资者即“投机者”在能源类产品上的交易数量。不同于类似航空公司这样的用油企业或者炼油公司这样的加工企业，投机者买卖原油的目的不是为了减小在油价大幅波动时的风险敞口，而是为了追逐单纯的金钱利益，因此也是导致能源价格扭曲的最主要根源。据CFTC统计的数据，在6月份全球主要的石油和天然气产品交易中，来自非用油机构的交易量占到了总量的两成之多。
事实上，美国政府此前已经对玉米、小麦等关乎粮食安全的农产品期货交易实施了投机限制，但有关能源产品期货交易的限制权却留给了纽约商品交易所这样的机构。金斯勒认为，过去实施限制的目的并不是为了减少过度投机，而纯粹的金融投机者往往通过各种各样的途径绕过所谓的限制。“我们现在必须切实使用手中的权力来确保市场的诚实公正。”金斯勒在声明中称。
第二个目标是更多曝光参与交易此类期货的交易商身份。该委员会宣布将去除长期以来“覆盖在石油和天然气市场上的部分面纱”，更详尽地公布对冲基金的整体操作行为，同时对于那些从事场外能源产品合约掉期交易的投资者身份予以更多披露。
从上述两个目标来看，金斯勒宣布的大多数措施都是集中在其机构管辖范围之内的具体细节之上，这表明其求变的态度非常认真而且迫切。在此之前美国有关加强监管的努力都是由政府出面推动的，比如要对大银行实行更严格的资本要求，加强对对冲基金的监管，成立新的消费者保护机构以更好地监管信用卡、抵押贷款和其它消费类借贷等等。而此次CFTC选择在其权限之内独挑大梁促成变革，就绕过了必须由政府提出再等待国会批准的程序。
对于CFTC的果断举措，分析人士颇多赞许之声，但对新规可能遭遇的反对也不无担忧。最大的阻力显然来自于大银行和华尔街，因为这些银行和公司或者亲自操刀参与商品市场的大宗买卖，或者干脆斥巨资成立投资基金通过投机于商品市场而牟取暴利。更重要的是，他们可以通过操纵大宗商品市场进而在与之相关的外汇等其它投资市场获取主动权。另外，也有分析人士担心，要准确区分油价因经济不确定而出现的正常波动和因投机行为导致的大起大落，监管机构还面临一些技术上的挑战。
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